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第二阶段：2016年年底-2017年初进入四季度，外储流动加剧。2016年四季度面临的情况和前期存在显著差异：外储流失的同时基本面企稳。而基本面的不同也导致最终货币政策和流动性环境与前期截然不同。外储流失的对冲手段也发行了变化。2016年3月最后一次降准之后央行不再采用降准这种“大水漫灌”的方式，MLF成为对冲外储下降的主要手段。

事实上，除了涉诉和产品兑付问题，安信信托的控股股东国之杰日子也并不好过，其手上过半安信信托股权已经遭遇冻结。公告显示，截至2019年10月8日，国之杰累积冻结的股份占其所持有的安信信托股份数的70.36%。对此，交易所要求国之杰结合自身资产负债率、对外担保情况、逾期债务情况、涉诉情况等，审慎核实并披露目前的偿债能力，并说明其所持有的安信信托股份是否有被司法处置的风险，是否可能导致其失去安信信托的控制权。

他说，稳健货币政策是货币政策要体现逆周期调节，总量上要松紧适度，今年广义货币M2和社会融资规模增速要与GDP名义增速相匹配。同时，结构上要更加优化，进一步加强对小微和民营企业的支持。易纲还表示，要兼顾内外平衡，中国经济已经深度融入世界，货币政策要兼顾国际和中国在全球经济关系中的地位。

举例而言，平台促成一笔期限为12月、金额为10000元的分期消费贷款，服务费在每期还款中收取。在ASC605的准则下，这个季度只能确认3期服务费收入，但在ASC606下，由于收入金额反映了预期有权收取的对价，所以确认的是12期收入。如果拿拍拍贷的P2P撮合业务来举例，在ASC605的会计准则下，每月分期收取的交易服务费，要在费用实际收取的当月，才能被确认为收入。根据新准则ASC606，成功匹配借款人和出借人之后，即可按预计可收回的费用确认收入。

总结来看，汇率贬值和资本流失压力对货币政策方向的影响很明确，当经济有下行压力，需要维稳的背景下，由于“二元悖论”下央行主要通过汇率、资本管控去疏解压力，因而利率仍然服务于国内基本面。而且由于高额的外储和行政化的管控，趋势上，我们认为央行有足够的空间和能力去管控汇率和资本流动。

目前，券商目前给予的最高目标价在1250元/股。2018年年底，持有贵州茅台的基金共918家，持仓股数4898.67万股，占流通股比例3.9%，到了2019年6月30日，持有贵州茅台的基金数量增加至1499家，持仓股数6225.86万股，占流动股比例达4.96%。